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Jun 04, 2023

Erros econômicos do euro podem mascarar a reinicialização da pandemia: Mike Dolan

O consenso sobre o ciclo econômico da zona do euro mudou duas vezes em apenas seis meses -

O consenso sobre o ciclo econômico da zona do euro mudou duas vezes em apenas seis meses - da angústia da recessão ao alívio e vice-versa

LONDRES - Mesmo que alguns anseiam por uma familiaridade pré-pandêmica após três anos de perturbação econômica global, a zona do euro pode não querer ou precisar voltar para lá.

Uma das maiores questões nos mercados mundiais é quão duradouras serão as mudanças provocadas pelo COVID-19 – e o choque energético agravado que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia – no comportamento econômico, crescimento e inflação em todo o mundo.

Geralmente existem dois campos - um assumindo um eventual retorno a um quadrado de crescimento lento; outro esboçando um mundo volátil de inflação mais alta, custos de empréstimos e realinhamento 'geoeconômico'.

Os formuladores de políticas ainda lutando contra o aumento da inflação e as pilhas de dívidas relacionadas dizem que é muito cedo para dizer. E a atualização desta semana do Banco Mundial descreveu a economia global como ainda 'atrapalhou' por três anos de choques e com sua perspectiva ainda 'precária'.

A visão de cinco anos da gigante dos fundos de títulos Pimco fala de um possível fim de uma era de "políticas de supressão da volatilidade", deixando os mercados em um surto de "aumento da volatilidade" e tremores secundários.

E, no entanto, há sinais dispersos de que o mundo pré-pandêmico está ressurgindo à medida que os preços da energia e a inflação diminuem gradualmente, a escassez de trabalhadores diminui e as viagens internacionais revivem.

O índice de pressão da cadeia de suprimentos global do Federal Reserve de Nova York caiu para o nível mais baixo em maio na série de 25 anos.

E mesmo nos mercados financeiros - também enfrentando um ano de fortes aumentos nas taxas de juros e bolsões de estresse bancário - o 'índice de medo' de volatilidade do mercado de ações de Wall Street caiu para o menor fechamento esta semana desde antes do início da pandemia em 2020.

A imagem na Europa - na linha de frente do conflito na Ucrânia e forçada a repensar o gás natural em meio aos cortes de oleodutos da Rússia - tem sido ainda mais difícil de analisar.

O consenso sobre o ciclo econômico da zona do euro mudou duas vezes em apenas seis meses - da angústia da recessão ao alívio e vice-versa.

E agora, sugerindo um retorno mais indesejável às tendências anteriores a 2020, os últimos números econômicos estão começando a registrar decepção e baixo desempenho novamente.

À medida que as taxas de juros aumentam depois de anos em níveis próximos de zero, os índices econômicos "surpresa" para o bloco caíram para o nível mais negativo desde a invasão da Ucrânia e a explosão do preço do gás no verão passado.

Isso aconteceu mesmo quando os equivalentes globais continuam a corresponder às previsões e a versão dos EUA recuou mais para o território de quebra de consenso. Tanto que a diferença entre os índices surpresa da zona do euro e dos EUA é a maior desde 2020.

Nos mercados, a alta do euro desde o último trimestre do ano passado está diminuindo novamente em relação a um dólar valorizado. O mesmo aconteceu com o desempenho superior das ações da zona do euro no ano passado.

'CASO BULL'

Com renovada angústia cíclica, vem a velha preocupação.

Dúvidas antigas ressurgiram sobre o lugar da Europa em um mundo potencialmente desglobalizado, com dívidas altas e uma força de trabalho envelhecida. Somam-se a isso os temores pela competitividade de sua indústria, à medida que a China sobe na cadeia de valor e compete, enquanto a Europa ainda está atrás da economia digital dos EUA, agora movida a IA, e luta para manter o acesso às importações caras de commodities.

Mas há uma abordagem mais positiva. E isso fala sobre como o raio pandêmico pode ter sacudido a zona de seu torpor.

Em um relatório desta semana intitulado "The Bull Case For Europe", o economista do TS Lombard Davide Oneglia insiste que a mudança no mix de políticas fiscais e monetárias da zona do euro devido à pandemia pode ter efeitos "profundamente positivos" no crescimento e nos ativos de longo prazo.

"O antigo modelo de crescimento liderado pelas exportações (zona do euro) está morto - mas esta é uma boa notícia", disse ele, acrescentando que a nova onda de investimento público, o esverdeamento da economia e o mercado de trabalho apertado fortalecem a demanda doméstica em meio a sinais de produtividade renascimento.

"As narrativas do mercado sobre o crescimento de longo prazo da zona do euro parecem excessivamente pessimistas", disse ele. "Não tema o fim do velho e disfuncional modelo de crescimento da zona do euro."